AM ha logrado transformar su negocio en los últimos años: El EBITDA/Tn 2024, un año en la parte baja del ciclo, se ha situado en 130 USD, el doble del nivel en la parte baja de otros ciclos y desde 89 USD de media entre 2012/2019.
Hoy han anunciado un nuevo proyecto en Calvert (Alabama), que implica construir el primer horno eléctrico (EAF) orientada a fabricar materiales premium para la industria automovilística, en la que son líderes en Norteamérica. Tendrá una capacidad de 1.500 Tn y está previsto que alcance plena capacidad a principios 2026.
Han revisado el proyecto de Minería en Liberia y han decidido aumentar la capacidad desde 15 mln Tn a 20 mln Tn de capacidad. Alcanzará plena capacidad a finales 2025e. Se espera que aporte 200 mln EBITDA 2025e (450 mln USD a plena capacidad, proyecto anterior 350 mln USD) con 10 mln Tn de envíos en 2025e.
Está previsto que los nuevos proyectos estratégicos aporten 400 mln USD al EBITDA 2025e (300 mln USD en 2024) y 600 mln USD en 2026e. Los proyectos inorgánicos deberían aportar otros 200 mln USD en 2025e.
Insisten en que es imperativo que se aprueben nuevas medidas que garanticen normas de comercio justas. Están esperando que varios países y regiones aprueben nuevas medidas: EEUU, Brasil, Indial, Europa y que se debería reducir la sobrecapacidad (muy ligada al elevado nivel de exportaciones de China, unas 110 mil Tn en 2024).
AM ha generado 21.600 mln USD en cash flow para invertir desde 2021, de los que han utilizado 13.200 mln USD para devolver a los accionistas, 1.600 mln USD en adquisición neta de activos (después de ventas), 3.600 mln USD en capex para proyectos estratégicos, 900 mln USD en capex de descarbonización y 1.000 mln USD en divisas y otros.
AM ha recomprado el 37% del capital desde septiembre 2020 y ya casi han completado el último plan de recompra de acciones (92% de las 85 mln acciones previstas).
Reiteran que el sector está en la parte baja del ciclo y confían en que la demanda mejore en 2025e.
De cara a 1T 25e deberíamos ver volúmenes (de acero) más altos y precios y costes estables (leve caída de precios en Europa, que están tardando más en recuperar). En Minería se espera un trimestre fuerte, con precios al alza y envíos más elevados (mayor aportación de Liberia).
P.O. 30,7 eur. SOBREPONDERAR.
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Iván San Félix Carbajo
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