Destacamos:
Ligero recorte previsto en los ingresos, a consecuencia de los menores ingresos regulados estimados que no serán compensados por la mayor contribución de Musel y del COPEX. El EBITDA a su vez se verá afectado por la menor aportación de las participadas pese a la compensación parcial de la mayor participación en TAP a la desconsolidación de Tallgrass, si bien esperamos que supere la guía de 730-740 mln eur. El beneficio neto recurrente estimamos que se situará en 296 mln eur (superando rango objetivo de 270-280 mln eur), si bien hay que tener en cuenta las minusvalías de la venta de Tallgrass por algo más de 360 mln eur (ya registrada en 9M) y de la resolución del arbitraje de GSP, que estimamos generará una minusvalía de 240 mln eur (320 mln eur compensados parcialmente por el efecto fiscal positivo previsto de 80 mln eur).
En lo que respecta a la evolución de la deuda neta, esperamos que los 1.100 mln usd recibidos por Tallgrass (ya registrados en 9M), junto con una mejora prevista del flujo de caja operativo, permitan reducir el apalancamiento significativamente y situar la deuda neta en línea con la guía de 2.400 mln eur.
En la conferencia de resultados es previsible que asistamos a una actualización de la estrategia del grupo en el que ofrezcan visibilidad respecto a los objetivos del grupo para el próximo año. Sin cambios previstos en la política de dividendos a 2026.
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Ángel Pérez Llamazares
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