En 1T25 Mapfre ha alcanzado un beneficio neto de 276 mln eur (vs 202 mln eur R4e y 232 mln eur consenso), y que supone un crecimiento del +28% i.a, apoyado por el avance de las primas así como una mejor gestión de la siniestralidad, los gastos de explotación, y la fortaleza del resultado financiero.
En la conferencia de resultados Mapfre se ha mostrado positiva en cuanto a las tendencias vistas en 1T25 y su continuidad. Esperan que se mantenga la mejora del ratio combinado en el segmento de Motor, y una recuperación de las primas en Brasil durante el año en la medida en que se moderen los tipos de interés. La perspectiva para Mapfre Re también se mantiene positiva, tanto en términos de crecimiento de primas (aunque a un ritmo algo menor vs 7% de 1T25).
El buen comportamiento de las principales métricas, que ha llevado al Grupo a un RC del 94,1% y un ROE del 11,7%, y las perspectivas de una continuidad en la mejora de los resultados llevan a Mapfre a mejorar los objetivos del Plan Estratégico presentados en la JGA. Ahora esperan un ROE medio 2024-26 entre el 11%-12% (vs 10%-11% rango anterior) mientras que para el ratio combinado estiman alcanzar una media entre el 94%-95% (vs 95%-96% anterior guía). Sin cambios en el resto de objetivos, con un ratio de endeudamiento de aproximadamente 24% (vs 22% en 1T25), un crecimiento promedio de primas 2024-26 superior al +6% i.a., ratio de solvencia entre 175%-225% (207% en 2024) y un pay – out >50% (vs 65% R4e).
La aseguradora acumula en el año una revalorización >28% y se sitúa un c.-9% por debajo de nuestro precio objetivo actualizado el 7 de abril Dada la ausencia de potencial revisamos nuestra recomendación a INFRAPONDERAR (desde MANTENER). P.O 2,86 eur/acc.
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Nuria Álvarez Añibarro
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