Acceso clientes
Renta 4 Banco Renta 4 Banco
Análisis 22 abril 2025

Tubacex previo 1T25: año de menos a más

César Sánchez-Grande
Tubacex publicará los resultados correspondientes al 1T25 el próximo 25 de abril antes de apertura de mercado. Prevemos unos sólidos resultados en línea con los registrados en el 4T24 y que todavía no recogen la facturación del contrato de Adnoc, por lo que deberíamos asistir a un ejercicio claramente de menos a más, especialmente en el 2S25. Dicho esto, esperamos un EBITDA 1T25 de 30,5 mln eur, reflejando la ejecución de la sólida cartera de pedidos de 1.560 mln eur a cierre de 2024. 

En términos de resultados esperamos: 1) comportamiento estable de las ventas del +4,2% hasta 194,3 mln eur, por el efecto de la caída de los precios del níquel en el extra de aleación y ventas y porque todavía no se está facturando el contrato de Adnoc. 2) Fuerte crecimiento del EBITDA de un +22,3% hasta 30,5 mln eur, justificado en los retrasos en ciertos contratos en el 1T24 y situándose en niveles muy similares a los del 4T24. El margen EBITDA se eleva hasta el 15,7% vs. 13,4% de 1T24, gracias al inicio de la actividad en Abu Dabi y a la facturación de la fase inicial del contrato cuyos costes habían sido imputados en trimestres anteriores. 3) A nivel de endeudamiento financiero, estimamos un ligero aumento hasta 292,0 mln eur vs. 255,0 mln eur de cierre de 2024 por mayor circulante e inventarios por el aumento esperado de la actividad en próximos trimestres. 4) La cartera de pedidos estimamos se mantenga estable en c.1.600 mln eur a pesar del impacto negativo que pudiera tener los menores precios del níquel en la entrada de pedidos. 

Guidance: no esperamos cambios frente al dado a finales de febrero de fuerte crecimiento para 2025 gracias a la entrada en funcionamiento de la planta de Abu Dabi, la elevada cartera de pedidos (umbilicales cubre ya la producción de buena parte de 2026), la facturación de los retrasos de 2024 y al inicio de la comercialización de la conexión Sentinel. Por otro lado, la compañía mantiene los objetivos 2027 del plan estratégico de 1.200/1.400 mln eur de ventas, EBITDA superior a 200 mln eur y ratio deuda neta / EBITDA inferior a 2x.  

Debemos estar atentos a: 1) situación actual de la planta de Abu Dabi, principalmente en relación al inicio de la facturación, 2) impacto potencial de la guerra arancelaria, y 3) situación de la cartera de pedidos.

En conclusión, sólidos resultados esperados, que deberían ser la base para el nuevo para el salto cuantitativo y cualitativo de la compañía. A los precios actuales y teniendo en cuenta las positivas perspectivas de crecimiento de resultados para 2025, estimamos que Tubacex es una opción muy atractiva de inversión. SOBREPONDERAR (precio objetivo 6,0 eur/acción).

 

Ver Informe completo (Documento en Pdf).



César Sánchez-Grande
Tel: 91 398 48 05 Email: clientes@renta4.es

icon-member

Hazte cliente para seguir leyendo

SI YA ERES CLIENTE, ACCEDE A TU ÁREA PRIVADA

Artículos relacionados

02

May · 25

Indra: Buen comienzo de año. Foco en operaciones corporativas

Ivan San Félix

02

May · 25

BBVA. La CNMC aprueba la OPA sobre Sabadell

Nuria Alvarez

30

Abr · 25

Corticeira Amorim 1T25: volúmenes débiles, reestructuración de negocios y consumo de inventarios penalizando el trimestre

Pablo Fernández de Mosteyrín

30

Abr · 25

Redeia 1T25: resultados sin sorpresas

Ángel Pérez Llamazares


Renta 4 Banco le recuerda que en el informe de análisis que tiene a su disposición a través del enlace puede consultar la información acerca de: (i) la identidad de las personas que elaboran recomendaciones; (ii) el sistema de recomendaciones utilizado (las principales fuentes consultadas; la metodología utilizada; las categorías o tipos de recomendación o la lista actual de recomendación de los valores en cobertura);(iii) la comunicación de los posibles conflictos de intereses en los que puedan verse involucrados algunas de las entidades del Grupo Renta 4, los analistas y otras personas estrechamente vinculadas con la compañía analizada; (iv) la fecha y hora de finalización de la elaboración de la recomendación (v) otra información importante que Renta 4 Banco considera que al destinatario de esta le puede resultar de interés.

El presente informe no presta asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de las personas que lo reciben. El inversor que tenga acceso al presente informe debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que éstos no han sido tomados en cuenta para la elaboración del presente informe, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario.

El contenido del presente documento, así como los datos, opiniones, estimaciones, previsiones y recomendaciones contenidas en el mismo, han sido elaborados por los analistas de Renta 4 Banco con la finalidad de proporcionar a sus clientes información general a la fecha de emisión del informe y está sujeto a cambios sin previo aviso.

Los empleados del Grupo pueden proporcionar comentarios de mercado, verbalmente o por escrito, o estrategias de inversión a los clientes que reflejen opciones contrarias a las expresadas en el presente documento.


Renta 4 Banco, S.A., es una empresa domiciliada en Madrid, Paseo de la Habana, 74, 28036 Madrid, teléfono 91 384 85 00.
Es una entidad regulada y supervisada por el Banco de España (BdE) y por la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) respecto a los servicios de inversión y auxiliares.